CPI狂欢夜？摩根大通：做好数据低于预期的准备

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摩根大通的销售和交易部门表示，希望从周三出人意料的美国CPI数据中获利的交易员，最好是做好迎接数据低于预期的准备。

虽然对美国6月份CPI的普遍预期是年化增长3.1%，但包括泰勒（Andrew Tyler）在内的摩根大通团队认为，该数据与预期持平或低于预期的可能性为五分之四，在其他条件相同的情况下，这一系列结果可能会提振美国股市。

在CPI数据导致市场波动的两种截然不同的尾部风险情景中，该团队认为，通胀大幅放缓、标普500指数随之飙升的可能性为10%。这种可能性是相反情况的两倍，即CPI上行压力重现导致股市下跌。

换句话说，摩根大通团队预计，持续一年的通胀放缓将使美联储能够放松货币紧缩政策，这对股市来说是个好兆头。泰勒和他的同事在本周给客户的一份报告中写道：“我认为这将推动市场更接近金发姑娘，即经济增长、盈利增长和通胀正常化。”

该团队预测的最有可能的情况是，CPI增幅在3%至3.2%之间，标普500指数上涨0.5%至0.75%。如果CPI增幅达到或低于2.7%，预计将引发标普500指数至少上涨2.5%。

近年来，通胀轨迹已成为华尔街交易员关注的焦点，尤其是在美联储低估了通胀的粘性，然后匆忙以数十年来未见的速度加息之后。在2022年每次发布CPI报告前后，市场波动通常会飙升，不过今年的焦虑情绪有所缓解。衡量标普500指数未来24小时预期价格波动的芝加哥期权交易所单日波动率指数（Cboe 1-Day Volatility Index）最近交投于16附近，低于自2022年5月以来CPI发布前的任何数据。

当然，在CPI日交易并不简单。摩根大通团队的策略表明，投资者的风险很高。首先，CPI数据有不同的项目，人们在哪个项目对交易员更重要的问题上存在分歧。摩根大通团队关注的是整体数据，而22V Research的一项调查则侧重于剔除食品和能源的所谓核心通胀。

在22V对客户的调查中，近三分之二的受访者预计核心CPI将低于彭博社调查中经济学家预测的5%。约54%的人认为这次数据将利好风险资产（risk-on）。过去一年，标普500指数在CPI交易日的平均波动幅度为1.6%。Piper Sandler & Co.的期权主管基尔希（Danny Kirsch）说，这一次，期权市场的隐含波动幅度在0.7%左右。

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